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上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林认为，1.8倍原则避免了中标企业之间的价格差别过大，这是对原来政策的修缮，符合规律。中标企业数量扩大了，原则上竞价的压力降低了。但是很多企业经过两次的实践，还是存在‘囚徒困境’效应，如果不中标马上‘死’，为了中标可能会不惜一切代价报出匪夷所思的价格，因为越不中标以后机会越少。我个人觉得竞争压力可能好一点，但是也很难说。
中标药企仍面临降价压力
根据新一批带量采购的规则，各地各品种首年约定采购量按以下规则确定：全国实际中选企业为 1 家的，为首年约定采购量计算基数的 50%；全国实际中选企业为 2 家的，为首年约定采购量计算基数的 60%；全国实际中选企业为 3 家的，为首年约定采购量计算基数的 70%；全国实际中选企业为4 家及以上的，为首年约定采购量计算基数的 80%。
在业内人士看来，从这些规则看，一方面，一个药品的中标企业最多4家，而这4家企业将共同分享全国超80%的市场份额，而未中标企业则面临退出市场的压力，药企的洗牌压力激增。
另一方面，中标企业虽然市场份额扩大，但价格大幅下降。参考此前一批平均降价60%的幅度，对药企经营产生的压力可见一斑。
据今年9月份完成的带量采购数据显示，共有77家企业参加，产生拟中选企业45家，拟中选产品60个。此次采购与联盟地区2018年最低采购价相比，拟中选价平均降幅59%；与“4+7”试点中选价格水平相比，平均降幅25%。
机构：倒逼药企向创新药方向转型
方正证券认为，带量采购已成为当前国家医保局针对仿制药、部分高值耗材的主导采购思路。预计自2020年起，替代带量采购仿制药、临床价值更显著的同类创新药&创新器械有望正式崛起，建议优选同类品种当前市场空间大、且同类品种预期降价幅度大的创新药或创新器械标的。
平安证券表示，带量采购打破旧的利益格局，大幅节省医保资金。联盟地区的25个品种降价后的合计市场规模为不高于92亿元，而降价之前的市场规模为371亿元，节省278亿元。假设60%的量为集采，则集采规模为55亿元。带量采购是过渡政策，医保支付价有望出台。药店渠道受重视，处方外流加速。淡化销售环节，单品种打天下的时代远去。仿制药制剂+原料药一体化成为趋势。
中信证券表示，第二轮带量采购的落地速度略快于市场预期。对板块的冲击有望边际减小，医保资金结构性调整速度显著加快。虽然中长期看仿制药行业利润回归到合理水平的趋势不会改变，但市场对带量采购带来的降价风险已有充分预期，后续对于板块的冲击有望逐步减弱。未来带量采购将成为常态化的制度，仿制药企业的竞争核心将来自于研发(研发管线的厚度和上市速度)及成本控制(对于上游原料药的掌控能力、生产经营效率的高低)两个方面，销售能力将被逐步弱化，销售费用预计会大幅降低。同时，今年国家医保谈判的品种数量高于前面三年的总和，医保资金腾笼换鸟的结构性调整正在加速，创新药正在成为药企转型越来越重要的方向。
本轮带量采购和18年的区别
中泰证券点评称，回想 18 年 12 月医药板块因带量采购政策遭受重创，后续医药板块行情演化成为大家关注的热点。
中泰证券表示，我们认为本次与 18 年有以下几点区别：第一，医保谈判结果整体偏正面。医保谈判未来将常态化。
第二，我们认为，应该理性看待带量采购。带量采购政策对于仿制药而言，将是长期不变的趋势，从长趋势上来说，仿制药利润率回归合理水平 10-20%。销售费用大幅下降，行业发展进入良性循环。
仿制药降价，对于老百姓而言，未来慢病等的年费用将大幅降低到大家都能支付的水平，治疗率有望大大提升；对于企业而言出现分化，有能力的企业，有产能，成本低，原料药制剂一体化的企业有望在这场竞争中胜出，虽然收入下降，但是销量大幅提升，利润受影响程度有限。
中泰证券表示，对于医保而言，过去约 8000 亿的仿制药，未来可能下降到 2000-3000 亿水平，医保资金腾笼换鸟，用来支付未来的创新药物以及医疗服务的价格提升。
未来三年可选什么医药标的？
展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。
(1)研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。
(2)消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
(3)制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。
(4)其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。
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